OMM Redaksiyası
Американские фондовые индексы завершили третий квартал разнонаправленно: рост цен на энергоносители и доходности облигаций оказал давление на промышленный индекс Dow Jones, тогда как спрос на технологические акции способствовал росту S&P 500 и Nasdaq Composite.
С июля по сентябрь индекс Dow снизился на 2,7%, S&P 500 вырос на 2%, а Nasdaq Composite — на 2,5%. По итогам первых девяти месяцев года все три индекса оставались в плюсе: Dow прибавил 5,9%, S&P 500 — 11,8%, Nasdaq — 15,6%.
Динамика рынков в течение квартала
В начале квартала инвесторы оценивали геополитические риски, рост расходов на энергоносители и неопределённость в отношении политики Федеральной резервной системы США (ФРС). В июле цены на нефть выросли на фоне опасений по поводу поставок и событий вокруг прекращения огня на Ближнем Востоке. Это вновь вызвало опасения, что увеличение расходов на производство и транспортировку может удерживать инфляцию на высоком уровне.
Показатели инфляции оказались более устойчивыми, чем ожидалось, что укрепило предположения о сохранении высоких процентных ставок в течение более длительного времени. Переток инвестиций из технологического сектора в энергетические компании способствовал росту Dow на 0,3% в июле, тогда как S&P 500 снизился на 0,1%, а Nasdaq — на 3,2%.
В августе акции в целом восстановились, несмотря на давление на рынке облигаций. Сильные экономические данные и возросшая потребность федерального правительства в заимствованиях подтолкнули доходность долгосрочных казначейских облигаций США к максимумам за несколько лет. Министерство финансов США заявило, что как минимум вдвое увеличит объём операций по обратному выкупу долгосрочных облигаций, стремясь поддержать ликвидность рынка, однако эта мера не смогла полностью ослабить напряжённость.
18 августа государственный долг США впервые превысил $40 трлн, а высокая доходность увеличила расходы на его обслуживание. На симпозиуме в Джексон-Хоуле председатель ФРС Кевин Уорш подчеркнул, что борьба с инфляцией не завершена и дальнейшее повышение ставок остаётся возможным. В августе Dow вырос на 1,3%, S&P 500 — на 2,6%, а Nasdaq — на 3,9%.
Решение по ставке и давление на рынок облигаций
В сентябре Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) повысил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до диапазона 3,75–4%. Это стало первым повышением с 2023 года. ФРС также увеличила прогноз ставки по федеральным фондам на конец года с 3,8% до 4,1%, указав на возможность ещё одного повышения.
На фоне отсутствия конкретных шагов к установлению мира на Ближнем Востоке и опасений по поводу поставок энергоносителей фьючерсы на нефть марки Brent в середине сентября приблизились к $110 за баррель. По данным Американской автомобильной ассоциации, 22 сентября цена дизельного топлива достигла $6,53 за галлон.
Удорожание энергоносителей усилило опасения по поводу инфляции и способствовало масштабным распродажам облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла максимального уровня с 2007 года, а доходность 30-летних бумаг — самого высокого значения с 2002 года. Средняя ставка по 30-летним ипотечным кредитам в США на прошлой неделе выросла до 7,3% — максимума с ноября 2023 года.
По итогам сентября индекс Dow снизился на 4,3%, S&P 500 — на 0,5%, тогда как Nasdaq вырос на 1,9%. Снижение Dow за квартал отражало уязвимость индекса к росту производственных затрат и ужесточению условий кредитования. В то же время устойчивый спрос институциональных инвесторов на акции производителей микросхем, компаний облачной инфраструктуры и сферы искусственного интеллекта поддерживал рынок в целом.
Колебания в первом полугодии определили динамику года
Разнонаправленная динамика третьего квартала последовала за резкими колебаниями в первом полугодии. В первом квартале распродажи на рынках происходили на фоне напряжённости на Ближнем Востоке и перебоев в судоходстве. С января по март Dow снизился на 3,6%, S&P 500 — на 4,6%, а Nasdaq — на 7,1%.
Хрупкое перемирие между США и Ираном в начале второго квартала ослабило часть геополитических опасений. Снижение расходов на энергоносители и интерес к первичному публичному размещению акций SpaceX способствовали восстановлению рынка: с апреля по июнь Dow вырос на 12,9%, S&P 500 — на 14,9%, а Nasdaq — на 21,4%.
