OMM Redaksiyası
Во вторник акции в Азии опустились до минимума более чем за два месяца. Несмотря на рост мировых продаж чипов, технологические успехи китайских компаний ослабили веру инвесторов в бум искусственного интеллекта (ИИ).
Как сообщает Reuters, акции азиатских производителей полупроводников возглавили резкое снижение на региональных рынках. На фоне усиления конкуренции со стороны Китая инвесторы усомнились в том, как долго бум ИИ сможет обеспечивать рекордную прибыль.
Широкий индекс MSCI, отслеживающий акции Азиатско-Тихоокеанского региона за исключением Японии, упал более чем на 2%, достигнув самого низкого уровня с конца июля.
Основной южнокорейский индекс KOSPI снизился более чем на 6% — это самое резкое дневное падение с июля. Японский индекс Nikkei потерял 2,6%, а рынок Тайваня — 2%.
Среди наиболее пострадавших оказались производители микросхем памяти. Акции «Samsung Electronics» подешевели на 8%, «SK Hynix» — на 10%, а японской компании «Kioxia Holdings» — на 14%. Акции «Taiwan Semiconductor Manufacturing Company» (TSMC) снизились на 1,8%.
В Китае индекс CSI300 к полудню упал на 0,6%, достигнув минимального уровня с августа 2025 года. Индекс «Shanghai Composite» снизился на 0,3%, опустившись до минимума за последние три месяца. Несмотря на сообщения о технологических достижениях, акции производителя микросхем памяти «CXMT» подешевели на 5,3%. По данным Reuters, гонконгский индекс «Hang Seng Tech» снизился на 1,5%.
Падение рынков выявило разрыв между быстрым ростом продаж полупроводников и опасениями по поводу будущей прибыльности отрасли.
Прогресс Китая в производстве чипов тревожит инвесторов
Распродажа усилилась после сообщений о технологических достижениях китайского производителя микросхем памяти «ChangXin Memory Technologies» (CXMT). Инвесторы опасаются, что усиление конкуренции может ослабить рыночное преимущество нынешних поставщиков.
Микросхемы памяти — важный компонент серверов и вычислительного оборудования, на которых работают системы ИИ. Быстрый рост спроса стимулировал производство и увеличил доходы, однако усиление конкуренции может оказать давление на цены и норму прибыли.
Главный инвестиционный стратег компании «Saxo» Чару Чанана сообщила Reuters, что новости о CXMT непосредственно подтолкнули к снижению котировки акций производителей микросхем памяти. По её словам, в более широком смысле инвесторы стали требовательнее относиться к вложениям в сферу ИИ.
Чанана отметила, что инвесторы всё чаще задаются вопросом, как долго в отрасли смогут сохраняться исключительно высокие доходы.
20 сентября CXMT объявила о начале массового производства на платформе технологии DRAM пятого поколения. Это важный этап в попытках Китая укрепить отечественную полупроводниковую отрасль.
Однако этот прогресс не означает, что китайские производители сравнялись с действующими конкурентами по производственным мощностям, выходу годной продукции или прибыльности. Инвесторов больше беспокоит вероятность того, что растущая конкуренция снизит отдачу от миллиардных вложений в инфраструктуру ИИ.
Продажи полупроводников быстро растут
Несмотря на рыночную турбулентность, данные о мировых продажах чипов свидетельствуют об иной картине. По данным Всемирной организации статистики торговли полупроводниками (WSTS), в первом полугодии 2026 года мировые продажи полупроводников достигли 702 млрд долларов. Это на 102% больше, чем за аналогичный период прошлого года.
Выручка выросла примерно с 299 млрд долларов в первом квартале до 403 млрд долларов во втором. Во втором квартале продажи увеличились на 124% в годовом исчислении.
Основной вклад в рост внесли микросхемы памяти: их мировые продажи в первом полугодии выросли на 305%. Продажи логических полупроводников увеличились на 45%.
Рост поддержали инвестиции в инфраструктуру ИИ, высокопроизводительные вычислительные системы и передовые технологии памяти. Эти показатели говорят о том, что распродажа во вторник была обусловлена не столько ослаблением спроса, сколько сомнениями в способности компаний сохранять свою долю прибыли на фоне усиления конкуренции.
Производителям, выигравшим от роста инвестиций в ИИ, теперь предстоит доказать устойчивость доходов в условиях более жёсткой конкуренции.
Акции южнокорейских производителей чипов резко подешевели
Падение акций «Samsung Electronics» и «SK Hynix» также серьёзно сказалось на рынке Южной Кореи и ускорило снижение индекса KOSPI.
Обе компании — ключевые поставщики технологий памяти, используемых в передовых вычислительных системах, в том числе в инфраструктуре ИИ. Их акции всё острее реагируют на ожидания, связанные с расходами на центры обработки данных и вычислительное оборудование.
Давление затронуло не только производителей чипов. По данным Reuters, акции японской компании «SoftBank», вкладывающей значительные средства в связанные с ИИ компании, упали на 8%.
Снижение отражает более масштабный сдвиг в настроениях инвесторов: участники рынка теперь оценивают не только скорость роста индустрии ИИ, но и то, какие компании смогут получить от него доход.
Прогнозы роста ИИ оказались под пристальным вниманием инвесторов
Падение на рынках произошло на следующий день после заявления директора-распорядителя Международного валютного фонда (МВФ) Кристалины Георгиевой. Она сказала, что инвестиции в ИИ могут ускорить рост развитых экономик Азии на 0,5–1 процентного пункта.
Согласно оценке Георгиевой, рост развивающихся экономик Азии может ускориться на 0,2–0,8 процентного пункта.
Эти прогнозы показывают потенциал инвестиций в ИИ для поддержки экономического роста, особенно в странах, производящих чипы и оборудование, необходимые для работы этой технологии. Вместе с тем падение во вторник подчеркнуло разрыв между экономической выгодой от инвестиций в ИИ и прибылью, на которую рассчитывают инвесторы компаний.
Рост продаж чипов может поддержать производство, экспорт и инвестиции, однако жёсткая конкуренция способна снизить норму прибыли отдельных компаний. Это различие особенно важно для экономик Азии, занимающих ключевое место в глобальной цепочке поставок ИИ.
Инвесторы переключились на государственные облигации
На фоне падения технологических акций инвесторы обратились к государственным облигациям. По данным Reuters, доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась на 5 базисных пунктов, до 5,193%. Неделей ранее этот показатель достиг максимума за последние 24 года.
При снижении доходности цены облигаций, как правило, растут. Поэтому государственные долговые бумаги могут восприниматься как защитный актив в периоды нестабильности на рынках. Однако высокие цены на энергоносители, сохраняющаяся инфляция и рост государственных заимствований способны ограничить возможное восстановление рынка облигаций.
Инвесторы ждут публикации данных об инфляции в США в среду, рассчитывая получить сигналы о следующем шаге Федеральной резервной системы в отношении процентных ставок.
Показатели продаж полупроводников свидетельствуют, что мировой спрос на вычислительные технологии остаётся высоким. Однако одного роста доходов уже может быть недостаточно, чтобы удовлетворить инвесторов.
Расширение возможностей Китая по производству чипов, неопределённость в отношении нормы прибыли и рост стоимости финансирования заставляют рынки пересматривать высокие оценки ведущих компаний, выигравших от бума ИИ. Для крупнейших полупроводниковых компаний Азии главной задачей становится не только удовлетворение спроса, но и сохранение прибыли.
Падение во вторник показало, что инвесторы ищут доказательства долгосрочной доходности бума ИИ, а не просто рекордных объёмов продаж.
